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2025年07月19日
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“一些高速公路上市公司現(xiàn)在這么高的資產(chǎn)負(fù)債率，如果未來經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，高速公路的負(fù)債會(huì)引發(fā)政府的負(fù)債危機(jī)，成為政府吃不了兜著走的包袱。”國家行政學(xué)院教授張孝德表示。
單從經(jīng)營(yíng)收入講，高速公路上市公司是名副其實(shí)的“現(xiàn)金奶牛”。2011年第一季度，五洲交通營(yíng)業(yè)收入2 .14億元，山東高速營(yíng)業(yè)收入9.78億元，中原高速營(yíng)業(yè)收入5.87億元。但龐大的收入難抵巨額債務(wù)。有媒體日前報(bào)道，陜西高速因高達(dá)88%的資產(chǎn)負(fù)債率而被部分債主停貸。截至2010年，陜西高速總資產(chǎn)為927億元，總負(fù)債820億元。2011年4月份，云南公路開發(fā)公司向債權(quán)銀行發(fā)出“風(fēng)險(xiǎn)提示函”，表示“即日起，只付息不還本”。該公司資產(chǎn)總額為1314億元，負(fù)債高達(dá)1015億元。債臺(tái)高筑的高速公路上市公司并不止以上三家，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至2011年第一季度，廣西五洲交通股份有限公司和重慶路橋股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別71.19%和72.48%。
7月8日，中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司發(fā)布調(diào)級(jí)公告，將收費(fèi)公路行業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，原因是收費(fèi)公路行業(yè)即將面臨龐大的短期債務(wù)償還壓力。
北京交通大學(xué)教授趙堅(jiān)對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，在沒有太多資本金的情況下進(jìn)行大規(guī)模的公路、高速公路建設(shè)，資產(chǎn)負(fù)債率高是必然現(xiàn)象，關(guān)鍵是高速公路公司有沒有充足的現(xiàn)金流。如果高速公路修建之后而沒有足夠的車流量保證通行費(fèi)收入，那么這種高資產(chǎn)負(fù)債率是十分危險(xiǎn)的。
“十二五”期間，公路總里程將達(dá)450萬公里(2010年為398.4萬公里)；高速公路總里程將達(dá)到10.8萬公里(2010年為7.4萬公里)。截至2011年3月底，山東高速在建高速公路454.89公里，概算總投資303.02億元，擬建高速公路的投資達(dá)106.39億元，而山東高速2010年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為33.94億元。2011年，贛粵高速的三個(gè)高速公路項(xiàng)目仍需資金120億元，廣西開工和續(xù)建高速公路28條，建設(shè)總里程3200公里以上。“十二五”期間，福建省高速公路計(jì)劃投資2350億元，云南省公路建設(shè)投資2000億元。
趙堅(jiān)表示，這些大規(guī)模的建設(shè)仍需要大量融資。我國目前的公路結(jié)構(gòu)不合理，現(xiàn)在高速公路規(guī)劃太多，發(fā)展速度應(yīng)該降下來。地方政府依靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來追求政績(jī)和G D P增長(zhǎng)，由于高速公路建設(shè)并不納入政府財(cái)政預(yù)算，所以在進(jìn)行項(xiàng)目規(guī)劃時(shí)也不考慮資金來源的問題。
張孝德也認(rèn)為，中西部地區(qū)在高速公路建設(shè)上存在超前、非理性規(guī)劃和投資的情況，中西部地區(qū)嘗到了基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的甜頭。
記者還了解到，有些高速公路上市公司的多元化投資經(jīng)營(yíng)實(shí)際上“幫了倒忙”。以贛粵高速為例，2010年贛粵高速旗下的房地產(chǎn)公司、投資管理公司、酒店公司、地?zé)衢_發(fā)公司的凈利潤(rùn)總計(jì)為負(fù)1715萬元。五洲交通下的萬通公司2010年凈利潤(rùn)為負(fù)157萬，廣西五洲房地產(chǎn)有限公司2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)145萬元。
專家稱，高速公路上市公司并不是在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)起來的。在上市后，其投資方式、投資理念并沒有發(fā)生變化，它們投資房地產(chǎn)等其他產(chǎn)業(yè)也只能是從一個(gè)投機(jī)模式到另一個(gè)投機(jī)模式，并不具備足夠的經(jīng)營(yíng)能力
