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2025年07月25日
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通脹不會長期化
觀察歷史數(shù)據(jù)，我國產(chǎn)出缺口與通脹的正相關(guān)關(guān)系不甚明顯。一方面對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)階段潛在產(chǎn)出的估計可能存在一定偏差；另一方面我國物價結(jié)構(gòu)性特征明顯——主導(dǎo)通脹走勢的食品類價格粘性較弱，非食品類價格亦由于市場化程度較弱而導(dǎo)致粘性較強，從而與菲利普斯曲線理論假設(shè)有一定沖突。一般可用經(jīng)濟(jì)增速作為產(chǎn)出缺口的代理變量，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)增速的小幅放緩將在一定程度上緩和通脹。
但我國已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)開放快車道，輸入性通脹不容忽視，具體表現(xiàn)在：第一，國際大宗商品價格波動對我國物價的作用將長期存在。我國工業(yè)化進(jìn)程中對能源需求空間巨大；需求旺盛與資源稀缺導(dǎo)致國內(nèi)市場能源供求不平衡，能源進(jìn)口依存度提高——2010年原油進(jìn)口依存度已增至54.2%，進(jìn)一步削弱了國際能源價格上升輸入通脹的抵御能力；我國能源商品價格受到管制，短期來看國際油價上漲的國內(nèi)傳導(dǎo)并不明顯，但在油價持續(xù)攀升與國內(nèi)資源價格市場化改革下，輸入性通脹的長期風(fēng)險猶存。第二，鑒于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)低迷表現(xiàn)，持續(xù)寬松的國際流動性將大量流入新興市場國家，以資產(chǎn)價格形式推動實體經(jīng)濟(jì)通脹的風(fēng)險加大。
我國低廉勞動力成本的比較優(yōu)勢漸成歷史，在“努力實現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步”的“十二五”目標(biāo)下，“收入—價格螺旋形”通脹的壓力增大。我國已進(jìn)入工業(yè)化中期階段，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求日益擴大，勞動力成本上升對服務(wù)性部門成本的推動作用較大，從而可能將消費品部門的通脹蔓延至全社會。
隨著1962-1973年的“嬰兒潮”逐步進(jìn)入退休年齡，我國人口紅利期窗口即將結(jié)束，勞動力供給將出現(xiàn)一定程度約束。與日本在工業(yè)化階段后期進(jìn)入老齡化不同，我國在工業(yè)化中期即面臨“未富先老”的威脅，從而對于日本以犧牲經(jīng)濟(jì)增長抑制通脹的措施應(yīng)謹(jǐn)慎效仿。
總體來看，短期內(nèi)我國未來通脹將高于最近十年的1.9%年均值，但通脹長期化跡象尚不明顯。
我國CPI中食品類所占權(quán)重最高，且波動幅度較大、周期性明顯，是判斷CPI中短期走勢的重要參考。其中僅豬肉一項所占權(quán)重即高達(dá)2.5%-2.8%，且價格波幅最大，對CPI貢獻(xiàn)度較高。總體上，食品類CPI短期內(nèi)仍可能緩慢攀高，但中長期內(nèi)周期性走勢仍將占主導(dǎo)地位，出現(xiàn)快速大幅上升、持續(xù)高位的可能性不大。
由于食品類與非食品類CPI特征差異較大，可分別進(jìn)行模擬并預(yù)測。我們通過情景分析初步推測，2011-2013年平均CPI水平在3.5%-5.5%之間。我們還以2003年1月-2011年8月為樣本期，直接模擬同比CPI歷史數(shù)據(jù)并預(yù)測。
分析結(jié)果表明，下半年物價漲幅將略有回落，但預(yù)計至年底同比CPI將仍居4%左右，基于1-8月份CPI平均高達(dá)5.54%，我們預(yù)計全年CPI均值在5.2%-5.4%左右。初步判斷，2012-2013年CPI均值將在2.8%-4%之間，通脹長期化風(fēng)險尚不明顯，未來兩年通脹總體可控。但2012年底，CPI又有重新上漲的趨勢。
多管齊下控通脹
如何控制通貨膨脹，化解CPI上漲壓力，仍需要政府多管齊下、綜合治理，對此我們提出以下幾點措施建議。
第一，控制貨幣源頭、發(fā)揮價格型貨幣政策工具作用。無論從國際還是我國自身經(jīng)驗來看，貨幣與通脹的關(guān)聯(lián)從來就較為密切，控制好貨幣供給源頭對緩解高通脹及通脹預(yù)期有著重要的作用。中長期實施穩(wěn)健或偏緊的貨幣政策，在總量控制的同時，注意使用好利率和匯率等工具。
第二，平衡經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹關(guān)系，加快產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。應(yīng)努力轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，將高增長經(jīng)濟(jì)目標(biāo)讓位于穩(wěn)增長控通脹，加快節(jié)能提效的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，以技術(shù)替代能源，緩解能源資源成本持續(xù)上升的物價壓力。
第三，選擇物價漲幅回落時期加快推進(jìn)資源品價格改革，在理順資源品價格形成機制同時減輕通貨膨脹壓力。物價將有所回落的2012上半年，就是進(jìn)一步推進(jìn)資源品價格改革的非常寶貴的時間窗口。有關(guān)部門應(yīng)抓住這一有利時機，從現(xiàn)在起就著手研究相關(guān)方案，屆時即可加大資源品價格改革的推進(jìn)力度。
第四，多管齊下以應(yīng)對輸入性通脹因素的不確定性。長期來看，需要通過原油等資源品價格的市場化改革、實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的升級創(chuàng)新以及金融市場體制的成熟完善等多項舉措共同應(yīng)對外部通脹壓力。
第五，引導(dǎo)企業(yè)提高生產(chǎn)效率以應(yīng)對勞動力成本提高。對勞動力成本上升可能推高通脹的擔(dān)憂不應(yīng)該成為提高居民收入的障礙，尤其在從外向型經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)為內(nèi)需的調(diào)控背景下，應(yīng)對勞動力成本上升的思路應(yīng)轉(zhuǎn)向如何引導(dǎo)提高企業(yè)生產(chǎn)效率，比如節(jié)約能源消耗、提高管理層效率、優(yōu)化生產(chǎn)流程、技術(shù)創(chuàng)新等。
第六，改善生產(chǎn)供應(yīng)機制以穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系。相對于較為完善的糧食生產(chǎn)供應(yīng)環(huán)節(jié)的諸多保障補貼措施，應(yīng)加大力度調(diào)整豬肉生產(chǎn)機制，緩解供應(yīng)的不均衡。如短期及時引導(dǎo)養(yǎng)殖農(nóng)戶對市場的理性認(rèn)識、建立豬肉儲備機制，長期則通過相應(yīng)扶持政策推動家禽養(yǎng)殖的農(nóng)場化、集團(tuán)化生產(chǎn)等。
第七，規(guī)范和控制杜絕中間流通環(huán)節(jié)的加價行為。中間流通環(huán)節(jié)的商品加價對最終消費市場價格的抬高有明顯作用，包括各項行政費用、人工搬運成本、高速公路收費甚至停車費等。應(yīng)規(guī)范商品供應(yīng)的物流市場，靈活疏通生產(chǎn)與消費直接對接渠道，規(guī)范和控制流通環(huán)節(jié)的加價行為。
第八，合理管理通脹預(yù)期。建議應(yīng)通暢價格信息發(fā)布機制、堅定抗通脹決心、及時落實具體措施、嚴(yán)厲打擊惡意炒作哄抬價格行為、合理適度引導(dǎo)市場通脹預(yù)期。（交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 連平）
