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2025年07月19日
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通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)危害很大，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)必須有充分的估價(jià)，并且采取有效應(yīng)對(duì)措施，以免造成嚴(yán)重后果。但另一方面，也不要過(guò)高估價(jià)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)影響我們對(duì)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。必須多角度分析，避免片面化認(rèn)識(shí)，以更全面準(zhǔn)確地把握物價(jià)形勢(shì)，通過(guò)科學(xué)決策，提高宏觀調(diào)控的針對(duì)性和有效性。
通貨膨脹壓力，2010年以來(lái)成為大家高度關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)危害很大，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)必須有充分的估價(jià)，并且采取有效應(yīng)對(duì)措施，以免造成嚴(yán)重后果。但另一方面，也不要過(guò)高估價(jià)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)影響我們對(duì)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。
流動(dòng)性過(guò)剩型通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小
我不贊成一些學(xué)者在通貨膨脹問(wèn)題上講的過(guò)頭話，片面夸大風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必強(qiáng)化公眾的通貨膨脹預(yù)期，給宏觀決策帶來(lái)不必要的干擾。對(duì)于通貨膨脹壓力，宜從更多角度進(jìn)行分析和估價(jià)。
第一，要分析價(jià)格持續(xù)上漲的成因。我國(guó)現(xiàn)階段的價(jià)格上漲并非由供給短缺引起，而是由貨幣投放過(guò)多及輸入性因素引起，主要是貨幣投放過(guò)多。2010年底我國(guó)貸款余額為47.9萬(wàn)億元，是2006年底22.5萬(wàn)億元的兩倍多。在貨幣投放過(guò)多的情況下，就算市場(chǎng)供過(guò)于求，也會(huì)引發(fā)價(jià)格異常上漲。近幾年，我國(guó)在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的過(guò)程中，超量投放貨幣，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，使通貨膨脹壓力不斷加大。與供給短缺型的通貨膨脹相比，流動(dòng)性過(guò)剩型通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，不用花大力氣去組織供給，控制貨幣就能起到釜底抽薪的作用。
要看價(jià)格漲幅與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的相對(duì)關(guān)系
第二，分析和判斷通貨膨脹壓力，不僅要看價(jià)格漲幅及其變化趨勢(shì)，而且要看價(jià)格漲幅與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的相對(duì)關(guān)系，否則對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)就會(huì)出現(xiàn)偏差。
2010年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格上升3.3%，突破了3%的控制目標(biāo)，引起公眾普遍擔(dān)憂。但實(shí)際上，如果把3.3%的價(jià)格漲幅放到當(dāng)年10.3%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下面看，這并不算高，甚至可以說(shuō)是一種高增長(zhǎng)、低通脹的格局；即便2011年居民消費(fèi)價(jià)格漲幅超過(guò)5%，相對(duì)于9%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)，也是高增長(zhǎng)、中通脹的格局。如此分析，風(fēng)險(xiǎn)可能就沒(méi)有想象的那么大。改革開(kāi)放之后的32年里，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格年平均上漲5.6%，現(xiàn)階段的物價(jià)漲幅，在平均值范圍內(nèi)。
一些人之所以過(guò)高估價(jià)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，恐怕是因?yàn)榘堰^(guò)去10年，即“十五”和“十一五”時(shí)期那種高增長(zhǎng)、低通脹的格局看成了一種“定勢(shì)”，并以此作為衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)。
上述10年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增速10.5%，物價(jià)總水平平均上升1.8%，是非常典型的高增長(zhǎng)、低通脹格局。但經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律往往是高增長(zhǎng)、高通脹或者低增長(zhǎng)、低通脹，而高增長(zhǎng)、低通脹是一種令人向往的“理想狀態(tài)”，它不但非常難以達(dá)成，即使達(dá)到了也難以持續(xù)。
可是，這種格局在中國(guó)保持了10年，因此有人就把這種理想狀態(tài)看成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)，然后把它作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
“漏孔效應(yīng)”在多大程度上影響價(jià)格走勢(shì)？
第三，要分析影響價(jià)格走勢(shì)的新的特殊因素。這個(gè)“新的特殊因素”，是人民幣的境外流通。以往似乎沒(méi)什么人把兩者關(guān)聯(lián)起來(lái)分析。我認(rèn)為，人民幣投放之于價(jià)格上漲，如同往一個(gè)水桶里注水，注水速度越快，水面上升速度就越快，并形成穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，但前提是這個(gè)水桶是封閉的；而假如水桶底部有一個(gè)孔，那么我們往桶里注水時(shí)，有一部分水會(huì)從這個(gè)孔流走，結(jié)果是注水速度不變，水面上升的速度卻會(huì)減慢，即使注水速度加快，水面上升速度也會(huì)相對(duì)較慢。這個(gè)孔，就是人民幣境外流通。
近年來(lái)，我國(guó)貨幣投放速度加快了，但由于人民幣境外流通這個(gè)因素出現(xiàn)，它推動(dòng)價(jià)格上升的力度就不像以前那么大了。這種情況我們也可以從美國(guó)最近的實(shí)踐中觀察到：盡管實(shí)行了兩輪“量化寬松貨幣政策”，貨幣投放量巨大，但美國(guó)2010年的物價(jià)水平只上升1.5%，很重要的一個(gè)原因就是大量美元投放后流到境外去了；美元境外流通，相當(dāng)于美國(guó)貨幣“池子”上有一個(gè)“大漏孔”。現(xiàn)在人民幣流通出現(xiàn)了類似情況，特別是國(guó)際金融危機(jī)后，人民幣堅(jiān)挺，不斷升值，人民幣區(qū)域化速度加快，在周邊國(guó)家和地區(qū)，人民幣的流通量不斷加大。人民幣境外流通規(guī)模有多大，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，甚至難以估算，但據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計(jì)，至2011年8月底，香港的人民幣存款已達(dá)到6090億元，而2006年底僅為227億元——人民幣境外流通規(guī)模的擴(kuò)大速度或由此可見(jiàn)一斑。
值得關(guān)注的另一個(gè)新情況是，我國(guó)用人民幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算。自2009年7月試點(diǎn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，到2011年10月底，結(jié)算額已突破2萬(wàn)億元（涉及境外國(guó)家和地區(qū)148個(gè)，進(jìn)口付款占85%-90%，出口付款占10%-15%）。除此以外，馬來(lái)西亞、尼日利亞兩個(gè)國(guó)家已正式宣布把人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。這些新因素都會(huì)增加人民幣境外流通。由此產(chǎn)生的一個(gè)合理結(jié)論是，近幾年人民幣投放量盡管很大，但境外流通形成的“漏孔效應(yīng)”減弱了流動(dòng)性增加對(duì)物價(jià)上漲的推動(dòng)。盡管目前人民幣境外流通量不大，對(duì)我國(guó)價(jià)格走勢(shì)的影響還比較微弱，但這畢竟是一個(gè)新因素，值得進(jìn)一步觀察。
要從分析價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)性來(lái)把握其利弊
第四，要從分析價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)性來(lái)把握其利弊。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)階段總體價(jià)格持續(xù)上漲的主要推動(dòng)因素是食品價(jià)格上漲。據(jù)此我們有理由說(shuō)，現(xiàn)階段價(jià)格上漲“害中有利”，“利”在增加農(nóng)民收入。由于我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入差距持續(xù)拉大，中央多年來(lái)一直強(qiáng)調(diào)要千方百計(jì)增加農(nóng)民收入。我認(rèn)為，千方百計(jì)當(dāng)中最有效的，一是免征農(nóng)業(yè)稅，二是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上升。當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲會(huì)影響城鎮(zhèn)低收入群體及無(wú)收入來(lái)源的大學(xué)生群體等的生活，但如果在控制物價(jià)總水平、逐步緩解通貨膨脹壓力的過(guò)程中，不打壓農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，而通過(guò)社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)、生活補(bǔ)貼與物價(jià)掛鉤等聯(lián)動(dòng)機(jī)制來(lái)保證這些群體生活水平不下降，就有可能“害中見(jiàn)利”或“害中得利”。
總之，對(duì)于我們正在經(jīng)歷的通貨膨脹壓力，必須多角度分析，避免片面化認(rèn)識(shí)，以更全面準(zhǔn)確地把握物價(jià)形勢(shì)，通過(guò)科學(xué)決策，提高宏觀調(diào)控的針對(duì)性和有效性，使調(diào)控政策既能破解現(xiàn)實(shí)難點(diǎn)，又不引發(fā)新的問(wèn)題，避免出現(xiàn)長(zhǎng)期性的“后遺癥”。
（趙長(zhǎng)茂 作者為中共中央黨校教授）
