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2025年07月18日
星期五
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■受訪人
張俊偉 國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟部研究室主任、研究員
宗 良 中國銀行(2.91,-0.02,-0.68%)國際金融研究所副所長
劉元春 中國人民大學經(jīng)濟學院副院長
李義平 中國人民大學經(jīng)濟學教授
■見習記者 陳婧
國家統(tǒng)計局日前發(fā)布了5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.1%，比4月同比漲幅回落了0.3個百分點，CPI環(huán)比下降0.6%。反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的PPI，在4月份創(chuàng)下去年11月以來半年的新低后，在5月份繼續(xù)同環(huán)比雙降。其中同比下降2.9%，環(huán)比下降0.6%。
對此，接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家表示，當前我國經(jīng)濟增長仍然乏力、總需求不足，通脹壓力并不是太大。但是對于今后是否會降息，專家持不同觀點。
產(chǎn)能過剩未有緩解
中國銀行國際金融研究所副所長宗良認為，當前PPI較低，意味著產(chǎn)能過剩的狀況并未有效緩解。但從總體上看，通脹壓力不是太大，處于可控范圍。 “經(jīng)濟增長壓力偏大，穩(wěn)增長還是目前突出的任務。 ”宗良說。
國家信息預測中心首席經(jīng)濟師范劍平[微博]日前對媒體表示，PPI持續(xù)15個月下跌，且5月降幅進一步擴大，表明工業(yè)品供過于求的情形嚴重。
他解釋稱，我國此前一輪為提振經(jīng)濟做出的大規(guī)模投資，雖然在短期內(nèi)起到了拉動需求的作用，但當投資帶來的供應增長問題顯現(xiàn)出來后，產(chǎn)能過剩的矛盾就愈發(fā)突出，“所以用投資來擴大內(nèi)需實際上是飲鴆止渴。”不過他也指出，“目前中國CPI仍保持在2%之上，還談不上存在通縮風險。 ”
中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春指出，目前投資增速趨緩，消費出現(xiàn)回落，致使5月CPI回落。此外，供給產(chǎn)能過剩的問題進一步顯現(xiàn)、制造業(yè)和重化工業(yè)蕭條較為嚴重也是導致價格總體比預期偏弱的核心原因。
主張降息的原因
CPI、PPI雙雙回落，未來國內(nèi)是否降息備受爭議。國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟部研究室主任張俊偉研究員主張降息。他認為，降息不僅是維持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定運行的需要，也是緩解地方政府財務壓力的需要。
目前我國PPI為－2.9%，而一年期貸款基準利率為6.3%，企業(yè)貸款的實際利率在9%以上。在產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，很少有企業(yè)能承擔這么高的財務負擔。從大的方面講，企業(yè)沒有了生產(chǎn)積極性，也就不會有穩(wěn)定的就業(yè)和居民收入的持續(xù)增長。在工資性收入(穩(wěn)增長、促就業(yè))和財產(chǎn)性收入(提高居民存款利息收入)之間，我們只能權(quán)衡利弊，使決策的天平向工資性收入傾斜。不僅如此，由于美、日等國實行極度寬松的貨幣政策，我國與主要經(jīng)濟體之間存在高額息差，也是導致大量資金流向中國“套利”的重要原因。因此，提高貨幣政策靈活性、適時降息，不僅是維持市場信心，保持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的需要，也是遏制國際金融投機活動的需要。張俊偉對本報記者這樣說。
張俊偉還認為，在過去十年里，中國經(jīng)濟高速增長主要來源于經(jīng)濟發(fā)展階段變化、經(jīng)濟周期變化的影響，而土地財政、房地產(chǎn)繁榮也發(fā)揮了重要作用。但去年底財政部出臺措施，嚴格控制地方政府平臺貸款；再加上加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，許多地方土地出讓金收入顯著下降。賣地收入沒有了，依托在賣地收入上的銀行貸款也沒有了，而追求跨越式發(fā)展的內(nèi)在沖動和外在壓力依舊，地方政府面臨的財政壓力之大可想而知。在許多地方，政府不得不通過非銀行渠道融資來籌集資金、乃至避免債務違約。這樣做不僅增加了財政風險，也抬高了地方政府的融資成本。在這樣的背景下，適度降息無疑也是有利于緩解地方政府財務壓力。
“目前，我們談降息，既包括降低存貸款基準利率，更包括降低銀行間同業(yè)拆借利率。銀行間同業(yè)拆借利率是銀行資金的邊際成本，是金融市場運行狀況的指示器，它的變動對于金融市場的運行具有更加直接的引導意義。 ”張俊偉如是說。
宗良認為，在降息的同時，要進一步推進利率和匯率市場化的改革。 “最近趕上市場資金比較緊張，央行應該針對目前市場狀況，采取比較靈活的措施，保持市場流動性合理化，從而促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。 ”宗良補充道，同時，改革切忌過于激進，應當謹慎對待存款利率的調(diào)整，力求平穩(wěn)推進利率市場化。
不宜輕言降息的理由
也有專家認為，目前不宜輕言降息。
范劍平認為，如果需要訴諸降息的手段啟動經(jīng)濟，必須同時嚴控房價。因為一旦流動性增加，在當前土地價格和房價飛漲的背景下，可能會有更多的資金涌入房地產(chǎn)領(lǐng)域，反而不利于振興實體經(jīng)濟。
劉元春指出，目前來講，貨幣政策對于價格的下行不宜做出過度反應。原因如下：首先，核心CPI相對穩(wěn)定、就業(yè)數(shù)據(jù)不錯；加之去產(chǎn)能和去庫存這一過程并非政策調(diào)整可以逆轉(zhuǎn)；此外，目前流動性本身較多，核心的癥結(jié)并不在于流動性的多與少，而在于流動性對實體經(jīng)濟的滲透性在弱化，金融扭曲和資源配置導致目前投資信心、投資空間出現(xiàn)嚴重問題。“要想走出目前經(jīng)濟復蘇乏力的環(huán)境，應當真正啟動第二輪改革，改變產(chǎn)能過剩背后的體制性原因。 ”劉元春說。
中國人民大學經(jīng)濟學教授李義平表示，不主張通過貨幣政策刺激經(jīng)濟。“要想經(jīng)濟有一個實實在在的增長，必須有產(chǎn)業(yè)支持，而不是依靠‘膨大劑’。 ”李義平說。擴大刺激經(jīng)濟只能帶來短期的繁榮，應該實施非常平穩(wěn)的貨幣政策，讓市場去解決問題可能好一點。
■聲音
＠華生2010：CPI平穩(wěn)，經(jīng)濟不振，人民幣升值，利差刺激熱錢涌入，央行應當降息了。我們不能因房地產(chǎn)市場綁架整個國民經(jīng)濟。房地產(chǎn)市場也亟須從笨拙低效的行政調(diào)控轉(zhuǎn)為真正有效的經(jīng)濟手段。
＠連平：CPI與PPI的持續(xù)正負背離反映了流通領(lǐng)域價格偏高與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，這不利于實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定；也在一定程度上使得當前政策面臨兩難：放松政策擔憂居民物價上漲、收緊政策導致原本疲弱的生產(chǎn)活動進一步遭受壓力。因此有必要著力改革和發(fā)展流通領(lǐng)域、消化部分傳統(tǒng)行業(yè)過剩產(chǎn)能、加大必需消費品供給。
