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2025年07月18日
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“屋漏偏逢連夜雨”，對(duì)于當(dāng)下中國財(cái)政收入的現(xiàn)狀，用馮夢(mèng)龍《醒世恒言》中的這句話來形容恐怕是再貼切不過了。
財(cái)政部長樓繼偉6月27日表示，今年前4個(gè)月累計(jì)中央財(cái)政收入同比下降0.8%(5月份收入雖有所回升，但1-5月累計(jì)中央財(cái)政收入同比也僅增長0.1%)，要實(shí)現(xiàn)年初預(yù)算確定的中央財(cái)政收入目標(biāo)，意味著后幾個(gè)月收入平均增幅需達(dá)到11.3%，預(yù)計(jì)完成全年預(yù)算的壓力很大。如果再考慮到下半年復(fù)蘇乏力的經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)，以及8月1日開始的“7+1”營改增政策全國推廣等諸多因素的影響，可以判斷，全年中央財(cái)政收入的形勢(shì)已是異常嚴(yán)峻。
中央財(cái)政收入如此，地方財(cái)政收入形勢(shì)也好不到哪里去。今年以來，全國相當(dāng)多地區(qū)的財(cái)政收入目標(biāo)未達(dá)到年初預(yù)期，從前五個(gè)月來看，地方財(cái)政收入增幅比往年明顯偏低。1-5月地方財(cái)政收入中的稅收收入完成4.89萬億元，同比增長6.9%，增幅同比回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，內(nèi)蒙古、陜西、河南、遼寧等多個(gè)省市的財(cái)政收入增幅更是大大低于預(yù)期。在疲弱的中國經(jīng)濟(jì)大環(huán)境拖累下，不管是中央還是地方的財(cái)政收入都已然“告急”，而近期發(fā)生的銀行系統(tǒng)“錢荒”之痛恐會(huì)令本已“告急”的財(cái)政收入雪上加霜。
對(duì)于此輪“錢荒”風(fēng)波，大家的普遍認(rèn)識(shí)是，從總體來看仍屬貨幣市場利率層面的時(shí)點(diǎn)和季節(jié)性波動(dòng)，是暫時(shí)性、結(jié)構(gòu)性的，其中由市場預(yù)期變化產(chǎn)生的“恐慌性”沖擊影響占了相當(dāng)大的比重。但展望未來，同業(yè)負(fù)債、期限錯(cuò)配等商業(yè)銀行多年來存在的頑疾不可能一蹴而就加以解決，而季末考核、理財(cái)?shù)狡?、熱錢外流等短期因素也并未完全消除，再考慮到監(jiān)管的力度不會(huì)突然放松，預(yù)計(jì)下半年金融業(yè)整體資金面仍將處于緊平衡階段。特別是在應(yīng)對(duì)此次事件中，新一屆政府不斷向外界傳遞拒絕“放水”的信號(hào)無疑已讓習(xí)慣過度運(yùn)用期限錯(cuò)配方式盲目擴(kuò)張的金融機(jī)構(gòu)驚出一身冷汗。
“吃一塹，長一智”，未來一段時(shí)間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的以下調(diào)整勢(shì)在必行：流動(dòng)性管理的強(qiáng)化、理財(cái)產(chǎn)品的去杠桿、貨幣空轉(zhuǎn)的實(shí)體化、信貸存量的優(yōu)化等。這種宏觀層面的資金“緊平衡”和“實(shí)體化”傾向?qū)χ袊?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和長期增長無疑是有益的，但短期內(nèi)對(duì)于中國財(cái)政收入的增長負(fù)面效應(yīng)肯定大于正面效應(yīng)。
首先，銀行系統(tǒng)的資金面“緊平衡”可能會(huì)使地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)提前暴露。2009年以來，不斷累積的地方債風(fēng)險(xiǎn)已為大家所擔(dān)憂。2012年開始，由于監(jiān)管層收緊銀行對(duì)平臺(tái)的貸款，地方平臺(tái)又開始轉(zhuǎn)向以信托貸款等方式融資，“借新債還舊債”或不斷的“債務(wù)展期”在一定程度上暫時(shí)緩解了地方政府的還債壓力?！板X荒”過后，出于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的壓力，流向地方平臺(tái)的信托、信貸資金肯定會(huì)雙向“掐緊”，如此一來，恐會(huì)加劇地方債務(wù)的短期風(fēng)險(xiǎn)。而地方政府出于今后繼續(xù)融資的需要不會(huì)愿意看到以政府背書的平臺(tái)債務(wù)出現(xiàn)違約，以財(cái)政收入來抵償一部分平臺(tái)債務(wù)就會(huì)成為最終選擇。如果這種違約大面積爆發(fā)，則“錢荒”事件就會(huì)演化為地方債務(wù)危機(jī)深化的導(dǎo)火索。
其次，商業(yè)銀行的資產(chǎn)重配會(huì)通過抑制房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)從而間接影響地方政府的財(cái)政收入。銀行之所以敢大肆違背資金的期限匹配管理基本原則，就在于這些年來銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品很大部分進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，而不斷推高的房地產(chǎn)價(jià)格使得銀行也順便掙了個(gè)盆滿缽滿。同時(shí)，地方政府也通過稅收和土地轉(zhuǎn)讓收益成為發(fā)展地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的最大受益者?！板X荒”過后，銀行間理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品去杠桿過程將不可避免，勢(shì)必影響房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源和拿地?zé)崆椤Ｔ凇板X荒”拖累下，地方政府下一階段的土地收益估計(jì)會(huì)大打折扣。
最后，地方政府以貨幣放水刺激經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)而帶動(dòng)財(cái)政收入增長的希望徹底破滅。去年底以來，地方政府在項(xiàng)目規(guī)劃和融資上早早占好了“位”，只等著中央“救市”的一聲令下就可以馬上開工，從而為地方帶來滾滾財(cái)源。但絕對(duì)沒想到的是，沒有等來“救市”號(hào)響，卻等來了“錢荒”，規(guī)劃的財(cái)政收入增長計(jì)劃估計(jì)也就打了水漂。
可與此同時(shí)，財(cái)政支出卻以年初的計(jì)劃按部就班地在快速攀升。1-5月累計(jì)，全國公共財(cái)政支出46610億元，比去年同期增加5442億元，增長13.2%，比財(cái)政收入增幅高出了7.1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)照之下發(fā)現(xiàn)，今年全國尤其是地方政府的財(cái)政收支矛盾肯定會(huì)愈加突出。
面對(duì)“錢荒”的余波，在肯定財(cái)稅改革的大方向下，短期內(nèi)盡快作出以下調(diào)整可能更為重要：一是要認(rèn)識(shí)到今后財(cái)政收入低增長將會(huì)是常態(tài)；二是大幅壓縮行政管理運(yùn)行開支，通過簡政放權(quán)和大部制改革提高行政管理效率；三是減少對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，加速“經(jīng)濟(jì)財(cái)政”回歸“公共財(cái)政”；四是變“財(cái)政支出剛性”為“財(cái)政支出彈性”，以收定支，充分認(rèn)識(shí)到過度的民生支出和過度的經(jīng)濟(jì)支出都不是什么好事。
(作者趙曉系北京科技大學(xué)教授，陳金保系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士
