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2025年08月17日
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按照慣例，每月的CPI數(shù)據(jù)將先于其他經(jīng)濟指標發(fā)布。7月9日，國家統(tǒng)計局將公布6月CPI和PPI，上半年物價走勢圖也將繪制完整。多數(shù)機構(gòu)認為，6月CPI不會有太大波動，預(yù)計比5月有所抬升，但仍難以超過1.5%。
反觀PPI，低迷仍是主題詞。華泰證券認為，從高頻數(shù)據(jù)來看，除煤炭外，黑色金屬及石油等主要大宗商品價格均有所下跌。國內(nèi)需求擴張放緩致生產(chǎn)領(lǐng)域的擴張出現(xiàn)停滯。企業(yè)原材料的補庫存行為較5月明顯偏弱，或致使價格數(shù)據(jù)繼續(xù)低迷。
渣打銀行宏觀分析師丁爽告訴記者，預(yù)計年底前央行還將下調(diào)存款準備金率共計1個百分點，以補償資本外流造成的流動性減少。
6月CPI和PPI或仍低位運行
今年CPI始終徘徊在低位，遠低于3%的控制線，5月CPI同比上漲1.2%，錄得年內(nèi)第二低點。市場機構(gòu)預(yù)測，6月CPI也難超1.5%。
目前CPI體系中，食品價格權(quán)重仍然最高。根據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)，6月前三周蛋類、蔬菜類食品價格下跌，禽類、水產(chǎn)品食品價格環(huán)比回升。
國家統(tǒng)計局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)測算，6月中上旬肉類食品價格環(huán)比顯著上升，豬后腿肉和五花肉環(huán)比漲幅達到2.96%和2.97%；水產(chǎn)品類價格環(huán)比整體上漲，帶魚、鯉魚漲幅分別為1.8%和1.13%。但蔬菜、蛋及鮮果價格環(huán)比延續(xù)下跌趨勢，其中西紅柿、豆角等價格環(huán)比跌幅超過10%，拉低食品價格。
交通銀行報告稱，預(yù)計食品價格環(huán)比將小幅下跌，跌幅在0.02%至0.35%，同比漲幅在1.5%~2%。隨著前期油價的上調(diào)，帶動一系列產(chǎn)品價格回升，預(yù)計非食品價格環(huán)比可能小幅回升，同比在1.1%左右，而6月翹尾因素為0.79%，比上月上升0.13個百分點。綜合判斷，6月CPI同比漲幅可能在1.1%~1.5%，取中值為1.3%。
交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴記者，過去兩年豬肉價格持續(xù)下跌，導(dǎo)致生豬存欄量和能繁母豬存欄量下降至有記錄以來的最低點，下半年豬肉價格將處于上升周期。今年厄爾尼諾現(xiàn)象將影響農(nóng)產(chǎn)品價格走勢，預(yù)計下半年蔬菜、鮮果等價格在隨季節(jié)性波動中將明顯高于去年。因此，下半年CPI同比可能小幅回升，但全年平均物價水平將低于2%。
多機構(gòu)預(yù)測，6月PPI同比負增長仍可能繼續(xù)保持在4.5%的低位。招商證券在報告中表示，從商務(wù)部公布的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品價格分項數(shù)據(jù)來看，黑色金屬連續(xù)7個月下跌，隨著原油價格的回落，橡膠價格和化工產(chǎn)品也出現(xiàn)下降，而過去三個月持續(xù)上漲的有色金屬價格也出現(xiàn)回落。
瑞銀證券分析稱，受制于內(nèi)需乏力、全球大宗商品價格波動，國內(nèi)原材料價格再次下跌，估計6月PPI同比跌幅可能進一步擴大至4.7%。
貨幣政策調(diào)整存空間
央行6月份的一系列操作表明，央行正在釋放更多成本更低的中長期限流動性，通過壓低長端利率壓平收益率曲線，以達到進一步降低融資成本的目的。
但目前企業(yè)的融資意愿與現(xiàn)金流仍存在問題。近日，央行調(diào)查統(tǒng)計司景氣調(diào)查處處長陳浩表示，企業(yè)融資難依然存在，融資緊張的狀況在緩解。融資成本升幅趨緩，銀行貸款利率水平繼續(xù)回落。從銀行貸款利率水平傳導(dǎo)到整個社會各方面的融資成本，有一個傳導(dǎo)機制的問題。
他分析稱，從價格因素反映企業(yè)經(jīng)營和宏觀經(jīng)濟形勢的風(fēng)向標，銷售價格和原材料購買價格還是持續(xù)下降的，和PPI、CPI的趨勢一致。現(xiàn)在的企業(yè)經(jīng)營狀況總體繼續(xù)收縮，下滑態(tài)勢有所緩解，表明經(jīng)濟探底企穩(wěn)效果在顯現(xiàn)，但預(yù)期指數(shù)持續(xù)下降，未來穩(wěn)增長的壓力依然較大。
在新供給2015年第二季度宏觀經(jīng)濟形勢分析會上，華夏新供給經(jīng)濟學(xué)院院長賈康(微博)直言，我國二季度的經(jīng)濟增速“破7”應(yīng)該是大概率事件。“按我們的分析，二季度可能比7再低一些，要做好進行經(jīng)濟調(diào)控和改革治理的準備。”
若從物價指標來衡量，盡管今年已經(jīng)三次降息，期間還伴有降準操作，但下半年貨幣政策寬松仍有空間。渣打預(yù)計，6月貨幣供給量M2同比增長將維持在10.8%的低位，較5月基本持平。
丁爽分析稱，6月定向降準或?qū)⑿》黾迂泿懦藬?shù)，但對比高基數(shù)，M2增長仍顯乏力。鑒于目前M2的增長遠低于12%的2015年度增長目標，國家需要適度放松政策將維持流動性充足并支撐需求。
賈康表示，結(jié)合現(xiàn)階段穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、護生態(tài)、惠民生、防風(fēng)險的重點，以及“京津翼一體化”、“一帶一路”、“長江經(jīng)濟帶”等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，需要選擇性地加大相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟增長點和配套園區(qū)等的投資。這需要適當?shù)呢泿耪呓o予資金支持。
