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2025年07月19日
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盡管2015年已近尾聲，但海內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)人民幣的關(guān)注卻有增無(wú)減。進(jìn)入12月以來(lái)，人民幣兌美元匯價(jià)便不斷下跌，12月11日早盤更是創(chuàng)下近4年新低。對(duì)此，有外媒指責(zé)中國(guó)加入SDR（特別提款權(quán)）籃子后便故意讓人民幣貶值，也有人據(jù)此對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景表示擔(dān)憂。專家指出，對(duì)于任何一種貨幣而言，美元都是衡量匯價(jià)的重要參考，但并非唯一標(biāo)準(zhǔn)。如果從人民幣對(duì)其他主要貨幣走勢(shì)、中國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面等多種因素全面考察，人民幣無(wú)疑仍是一種強(qiáng)勢(shì)貨幣。
美升息預(yù)期影響大
在物理學(xué)中，有一個(gè)描述“熱脹冷縮”原理的有趣案例。它的大意是用一把尺子去丈量桌子的高度，當(dāng)尺子受熱時(shí)，測(cè)量出的高度會(huì)小于尺子正常時(shí)得出的結(jié)果。事實(shí)上，這種差異并不是因?yàn)樽雷印白儼恕保浅咦邮軣崤蛎浐罂潭茸兊酶酉∈璧木壒省?/p>
如今，人民幣也在經(jīng)歷著類似的事情。11月以來(lái)，人民幣兌美元匯率從6.3180人民幣兌1美元一路跌至最新的6.4538元人民幣兌1美元。那么，是否可以就此認(rèn)為人民幣“不行了”呢？
桌子的準(zhǔn)確高度，可以通過(guò)使用多把尺子測(cè)量后取平均值的辦法來(lái)解決；而觀察人民幣匯率波動(dòng)的話，參考包含更多幣種、合理分配權(quán)重的“貨幣籃子”顯然更為科學(xué)。上周五，中國(guó)外匯交易中心（簡(jiǎn)稱CFETS）就正式發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)。截至今年11月30日，該指數(shù)較2014年底上升2.93%。與此同時(shí)，如果參考國(guó)際清算銀行及國(guó)際貨幣基金組織的貨幣籃子，人民幣則分別升值了3.50%和1.56%。
天津財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系講師楊珍增在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，人民幣兌美元的短期貶值主要原因在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的下行壓力及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。
“需要注意的是，當(dāng)美國(guó)開(kāi)啟量化寬松之時(shí)便意味著遲早有一天美國(guó)會(huì)在其經(jīng)濟(jì)回暖后結(jié)束該政策，具體表現(xiàn)就是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，全球資金回流美國(guó)。這對(duì)人民幣、歐元、日元等大多數(shù)貨幣都會(huì)造成較大的貶值壓力。”楊珍增說(shuō)。
貨幣強(qiáng)弱綜合看
“通常，一種貨幣要成為強(qiáng)勢(shì)貨幣需滿足諸多條件，包括母國(guó)經(jīng)濟(jì)體量要足夠大、增速要維持在相對(duì)較高的水平、中長(zhǎng)期幣值穩(wěn)定或略微上升等，就這些方面來(lái)說(shuō)，人民幣都是完全滿足的。”楊珍增說(shuō)，對(duì)中國(guó)而言，市場(chǎng)化不充分是制約經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的主要因素，但幸運(yùn)的是我們正在通過(guò)一系列深化改革的措施來(lái)釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。
國(guó)家外匯管理局綜合司司長(zhǎng)王允貴稍早前指出，國(guó)際上研究匯率波動(dòng)最重要的基礎(chǔ)框架還是國(guó)際收支框架，無(wú)論做什么樣的預(yù)測(cè)，最后都要看國(guó)際收支結(jié)構(gòu)。他介紹，今年全年有超過(guò)5000億美元的貿(mào)易順差，1000多億美元的外商來(lái)華直接投資，這種穩(wěn)健的國(guó)際收支是人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。
如果回歸中國(guó)經(jīng)濟(jì)，那么人民幣的“底氣”無(wú)疑更足。記者從國(guó)家發(fā)改委獲悉，今年前10個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)10.6%，商品房銷售額和銷售面積分別增長(zhǎng)14.9%和7.2%，11大類重大工程包已開(kāi)工283個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)完成投資43535億元……
人民幣長(zhǎng)期仍看漲
盡管短期看法不一，但不少國(guó)際金融機(jī)構(gòu)還是對(duì)人民幣的長(zhǎng)期走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。花旗集團(tuán)大中華金融市場(chǎng)主管莫兆鴻表示，人民幣流通量增加及基本面將逐步向好，長(zhǎng)遠(yuǎn)看好人民幣匯率走勢(shì)；匯豐則在報(bào)告中指出，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和中美貨幣政策分化將造成企業(yè)外幣負(fù)債降低，但這并不意味著人民幣將步入長(zhǎng)期貶值，這種信心來(lái)自于中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率和經(jīng)常項(xiàng)目順差，以及相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
中國(guó)社科院金融所研究員易憲容在分析政府決策時(shí)認(rèn)為，中國(guó)政府希望以此擴(kuò)大人民幣在全球范圍內(nèi)的使用量，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)可通過(guò)刺激各國(guó)央行、主權(quán)財(cái)富基金和私人投資者儲(chǔ)存更多人民幣資產(chǎn)，因此政府方面不會(huì)讓人民幣形成一股新的貶值潮。
“在短期，人民幣兌美元匯率波動(dòng)可能會(huì)比較大，而中國(guó)各行各業(yè)正在進(jìn)行的深層次改革無(wú)疑將為人民幣中長(zhǎng)期的走強(qiáng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”楊珍增強(qiáng)調(diào)，對(duì)于國(guó)際化貨幣而言，短期波動(dòng)即使較大其實(shí)也十分正常，普通民眾并沒(méi)必要過(guò)于在意這些波動(dòng)。
