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養(yǎng)老金能否為股市和大型項(xiàng)目托底
時(shí)間:2015-08-24 09:19:10  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞  作者:葉檀 

    股市再次傳來(lái)雷聲。昨日(8月23日),國(guó)務(wù)院發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)規(guī)定,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例,合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例,合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。

  此舉有利于穩(wěn)定股市,有利于高現(xiàn)金分紅的大盤股,有利于股市短期走強(qiáng)。

  不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看,股市能否走強(qiáng)并不取決于有多少養(yǎng)老金入市,而是取決于央行是否長(zhǎng)期維持低利率,上市公司的盈利水準(zhǔn),以及養(yǎng)老金入市時(shí)的經(jīng)濟(jì)周期。

  目前,全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金均已入市,而且投資品種十分廣泛。例如,全國(guó)社會(huì)保障基金可以在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)進(jìn)行組合投資。唯一沒(méi)有入市的,就只有地方政府掌管的“地方社會(huì)保險(xiǎn)基金”,其中就包括養(yǎng)老金。這次所說(shuō)的基本養(yǎng)老金就是其中一部分。

  今年7月初,人社部發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告2014》顯示,截至2014年底,我國(guó)基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.56萬(wàn)億元,補(bǔ)充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元。扣除當(dāng)期支付資金、資金準(zhǔn)備以后,大約有2萬(wàn)多億元可用于投資。假設(shè)以2.5萬(wàn)億元的30%計(jì),理論上大約有7500億元資金可投入股市。

  但這并不是個(gè)準(zhǔn)確數(shù),各個(gè)地方的社保積累情況不同,有的省份相對(duì)富裕,有的省份則要依靠政府大規(guī)模補(bǔ)貼,這些需要補(bǔ)貼的省份可以拿出的入市資金估計(jì)有限。

  需要注意的是,養(yǎng)老金真正入市的時(shí)間可能還需要5~6個(gè)月。清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏今年7月在接受媒體采訪時(shí)表示,市場(chǎng)對(duì)入市的資金數(shù)量不必抱有過(guò)高期待,進(jìn)入股市的資金短期內(nèi)難以達(dá)到預(yù)想的6000億元,“養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從縣市到省級(jí)的資金歸集困難重重,需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能完成。”

  養(yǎng)老金分拆出來(lái)后,遴選托管機(jī)構(gòu)、存管機(jī)構(gòu)以及組建團(tuán)隊(duì),絕不是今天發(fā)了通知明天就可以入市的。年底前若能有幾個(gè)省份的養(yǎng)老金入市,可以算是動(dòng)作超快。總體上看,估計(jì)是陸續(xù)入市的過(guò)程。

  此次發(fā)布的《辦法》并沒(méi)有提及稅收優(yōu)惠問(wèn)題,考慮到社保基金、企業(yè)年金均有一定的稅收優(yōu)惠,估計(jì)會(huì)參照企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行。

  社保資金入市以穩(wěn)健為主,投資機(jī)構(gòu)在公布財(cái)報(bào)之前要考慮到排名。鑒于此,投資邏輯只能向兩個(gè)方向延展:一是擁有高現(xiàn)金分紅的大盤股,這些股票估值低,同時(shí)擁有超過(guò)利率的現(xiàn)金分紅;二是擁有良好業(yè)績(jī)可以支撐高股價(jià)。

  在短時(shí)間內(nèi),由于上述《辦法》的強(qiáng)心針作用,預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)有所提振,但作用可能比較有限,這主要因?yàn)橥鈬袌?chǎng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境低迷。投資者對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)不宜過(guò)于樂(lè)觀。

  值得關(guān)注的是,《辦法》規(guī)定,投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例,合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%,意味著有大約4000億元可以投資國(guó)家重大項(xiàng)目,為重點(diǎn)投資項(xiàng)目保駕護(hù)航。

  這也說(shuō)明在7%的經(jīng)濟(jì)增速和滬指3500點(diǎn)的點(diǎn)位上,監(jiān)管層出了大招,希望能捍衛(wèi)底線。

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