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2025年09月02日
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從463號(hào)文到10號(hào)文再到957號(hào)文，地方政府融資平臺(tái)正在被戴上一道又一道的緊箍咒。
隨著銀監(jiān)會(huì)規(guī)范地方政府融資平臺(tái)的文件陸續(xù)出臺(tái)，政府融資平臺(tái)正在顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是否能得到有效控制?嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)和保障城鎮(zhèn)化的資金供應(yīng)孰輕孰重?在平臺(tái)融資規(guī)模不斷收緊的情況下，如何解決城鎮(zhèn)化的正常資金需求?帶著這些問(wèn)題，《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》記者專(zhuān)訪了中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與金融研究所常務(wù)副所長(zhǎng)、教授馬九杰。
風(fēng)險(xiǎn)正在得到控制
“所謂的風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)到底無(wú)非就是借錢(qián)能不能還。”馬九杰認(rèn)為，平臺(tái)融資的風(fēng)險(xiǎn)和地方政府將來(lái)的財(cái)政收入能力是有關(guān)的。這個(gè)收入包括很多方面，主要是稅收和土地收入。在土地控制相對(duì)比較嚴(yán)的情況下，財(cái)政收入到底有多大，能不能支撐償債，如果不能，風(fēng)險(xiǎn)就發(fā)生了。
馬九杰表示，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自需求，即便沒(méi)有城鎮(zhèn)化的大背景，地方上也有正常的建設(shè)項(xiàng)目需要資金，而這些資金需求僅靠地方財(cái)政支出是難以為繼的，因此就需要通過(guò)一些債務(wù)的手段去融通資金，于是就有了政府融資平臺(tái)，一些為了得到融資而盲目上項(xiàng)目所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)運(yùn)而生了。
“地方政府融資平臺(tái)確實(shí)蘊(yùn)含著一定的問(wèn)題，如果監(jiān)管層面不進(jìn)行防控和規(guī)范，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，就會(huì)引爆一系列的宏觀反應(yīng)。”
在馬九杰看來(lái)，如果基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是在正常的范圍之內(nèi)，有穩(wěn)定的財(cái)政收入和現(xiàn)金流而政策波動(dòng)并不是很大的情況下，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)是不大的。只是有許多地方借著城鎮(zhèn)化的名義熱衷于做大規(guī)模，把攤子鋪得太開(kāi)，而財(cái)政收入又無(wú)法支撐，于是就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于銀監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)旨在收縮政府融資平臺(tái)規(guī)模的這些文件是否能有效控制風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于10號(hào)文的內(nèi)容相對(duì)之前的討論稿又較顯寬松是否意在為城鎮(zhèn)化“留一手”這些問(wèn)題，馬九杰坦言：“能不能完全控制風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早，但至少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制正在一步一步進(jìn)行著，不時(shí)的加碼也不失為一種明智的選擇。”文件的出臺(tái)并不是要卡死地方平臺(tái)融資而是要防止過(guò)快過(guò)熱的融資沖動(dòng)。從討論稿到文件，地方政府也會(huì)進(jìn)行一定的討價(jià)還價(jià)。
正確認(rèn)識(shí)城鎮(zhèn)化是關(guān)鍵
對(duì)于馬九杰而言，政府融資平臺(tái)是政府開(kāi)展債務(wù)融資活動(dòng)的一種模式。融資平臺(tái)起到了承貸的作用也起到了為償貸的未來(lái)現(xiàn)金流做準(zhǔn)備的作用。政府融資平臺(tái)所扮演的角色應(yīng)該是正面的，存在問(wèn)題的是城鎮(zhèn)化。
城鎮(zhèn)化是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要內(nèi)容也是必須要做的一件事情，現(xiàn)在的問(wèn)題是地方政府過(guò)快追求城市增長(zhǎng)的規(guī)模和速度，使得一些攤大餅式的發(fā)展模式在一些小城鎮(zhèn)反映出來(lái)。
“我們城鎮(zhèn)化的方式需要轉(zhuǎn)變，不能追求過(guò)快過(guò)大，而要和產(chǎn)業(yè)發(fā)展相配套，和工業(yè)化相適應(yīng)。過(guò)大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模會(huì)使得負(fù)債的比例增加，而相關(guān)的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)如果沒(méi)有跟上又會(huì)減弱償債能力，很多隱含的風(fēng)險(xiǎn)就因此埋下了伏筆。特別是現(xiàn)在很多地方政府都表現(xiàn)出意愿要以城鎮(zhèn)化為契機(jī)做一些項(xiàng)目和城市的包裝，這點(diǎn)應(yīng)當(dāng)引起高度警惕。”
“規(guī)模的縮減正好倒逼地方政府反思，城鎮(zhèn)化應(yīng)該量入為出。”當(dāng)被問(wèn)及在現(xiàn)有政府融資平臺(tái)規(guī)模被迫收緊的情況下城鎮(zhèn)化的推進(jìn)是否會(huì)受影響時(shí)，馬九杰認(rèn)為城鎮(zhèn)化有很多方面，如果融資能力達(dá)不到當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)化相關(guān)建設(shè)所需要求，那就應(yīng)該停下來(lái)反思一下，這些項(xiàng)目的進(jìn)度是不是太快了，是不是應(yīng)該放慢速度等一等相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，去關(guān)注一下民生等等。“事實(shí)上，把錢(qián)都放在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上同樣也會(huì)增加宏觀經(jīng)濟(jì)的熱度，會(huì)引發(fā)通貨膨脹等問(wèn)題，而內(nèi)需和消費(fèi)也會(huì)受到影響。”
同時(shí)，馬九杰還認(rèn)為，為了保證通過(guò)融資平臺(tái)所獲得的資金能夠?qū)崒?shí)在在地為城鎮(zhèn)化服務(wù)，還需要建立一套全新的政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，不要一味追求過(guò)快的GDP增長(zhǎng)，要使得城鎮(zhèn)化的內(nèi)容更加豐富。“把需求控制得更加良性了，融資的壓力和沖動(dòng)也就沒(méi)有那么大了，風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)緩解了。如果需求還是這么旺盛，肯定還是需要融資的，在原來(lái)融資還沒(méi)有還上的基礎(chǔ)上規(guī)模就會(huì)越來(lái)越大，而地方可用作抵押的資產(chǎn)并沒(méi)有快速增加的情況下，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)積聚。”
馬九杰最后補(bǔ)充道，如果有些地方確實(shí)需要發(fā)展，而又融不到資金，還可以通過(guò)中央轉(zhuǎn)移支付的方式而不是單純通過(guò)借錢(qián)的方式來(lái)解決。
