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2025年07月19日
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城市化網(wǎng)訊 “我不懷疑今年7.5%增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。只是，在日趨見強(qiáng)的微刺激中已開始隱約嗅到濃厚的‘救市’味道，這種穩(wěn)增長過度化的傾向值得關(guān)注。”城市化委員會專家委員、北京科技大學(xué)教授趙曉直言：調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型的艱巨性和長期性決定了中國經(jīng)濟(jì)“下行壓力”的長期性，“在此大背景下，我擔(dān)憂的是，穩(wěn)增長的資金從哪里來？”
趙曉指出，政府的初衷是吸引民間投資，順帶以混合所有制來帶動國有企業(yè)改革。初衷很好，但這有多大的可行性呢？要回答這個問題，需要認(rèn)清中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀特征體現(xiàn)在微觀層面，可以概括為一句話，就是投資收益率太低了。據(jù)清華大學(xué)白重恩教授的研究，中國目前的平均投資收益率僅為2.6%，增量投資的投入-產(chǎn)出率高達(dá)6.8，大大高于世界的平均水平(3-3.5)。“投資不掙錢，沒有合理的回報，甚至現(xiàn)金流連利息支出都不能覆蓋，這就是我們的現(xiàn)狀。”
趙曉認(rèn)為，造成投資收益率太低的原因主要有三個：一是中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，高端產(chǎn)業(yè)上不去，中低端產(chǎn)業(yè)又嚴(yán)重過剩；二是企業(yè)資金成本太高，整體利率水平居高不下；三是人力成本和房屋租金成本太高。一般來講，經(jīng)濟(jì)不景氣時，利率和人力成本都會下降，可在中國，我們看到的情況卻正好相反，為什么呢？這歸結(jié)于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷人為延后所導(dǎo)致的中國經(jīng)濟(jì)被動加杠桿。
2000年左右，中國的平均投資收益率有10%左右，2005年上升到百分之十幾，可到現(xiàn)在只剩3%左右。他指出，投資收益率一路下滑的原因，一方面歸咎于簡單規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩，另一個更重要的原因是企業(yè)杠桿上升太快，不斷攀高的財務(wù)費(fèi)用吞噬了企業(yè)的利潤，他借用時下流行的一句話說，“中國實(shí)業(yè)都在為銀行打工”。
